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全球消息！券商观点|食品饮料2023年度策略：回答市场关注的三个问题

来源：    时间：2022-12-22 08:42:38

12月21日，国盛证券发布一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，回答市场关注的三个问题。

报告具体内容如下：

2022临近尾声，展望2023年：1)自上而下来看，周期性较强的白酒板块基本面和股价将如何演绎？2)消费场景恢复的大背景下，餐饮链的复苏节奏及投资机会如何把握？3)PPI-CPI剪刀差收窄，成本下行主线将会带来哪些投资机会？这三个问题是近期市场关注度较高的方向，亦是明年的三重主线，本文立足与此，试图通过分析探寻2023年的投资节奏，把握2023年的投资机会。


(资料图)

一、如何看2023年白酒板块的演绎？

1)基本面：随着疫情防控政策优化和经济面的回暖，2023年白酒行业或将开启新周期，我们倾向于认为此种周期开启将更类似于2014年。消费信心重聚、购买力提升尚需时间，预计2023上半年高端酒价格以平稳为主，后续随着经济面的回升，进入上行周期。此外，由于本轮名酒的渠道库存良性，“盘整期”时长亦将有所收窄。2)股价：复苏预期先行，绝对收益可期，白酒公司会演绎一波经济复苏预期下的估值修复，但由于盈利提速尚需时间，是否能出现明显的相对收益，需进一步观察和跟踪。

二、如何把握餐饮链的复苏节奏及机遇？

1)基本面：美日复盘其复苏重启分三步走，预期-反复-兑现，美国复苏节奏相对顺畅，日本则相对波折。我国或正处于第二阶段向第三阶段过渡期，出行和餐饮二次爬坡，但考虑预期先行，消费者信心回暖为核心。2)股价：从行业Beta到个股Alpha，美日复苏下半场回归基本面兑现。A股市场已多次演绎复苏预期，考虑基数原因，下游连锁业绩弹性最大，中游食品制造和上游调味品个股分化大，基本面兑现度成为明年股价走势核心指标。

三、如何把握成本下行带来的投资机会？

大众品公司成本构成不一，其中“单一成本型”公司的成本端波动性相对较大，在成本下行阶段业绩弹性相对较强。目前来看，油脂和包材价格已然下行，农产品表现不一。投资聚焦两条主线：1)成本端油脂和包材占比高，确定性板块关注兑现度。2)“潜在下行板块”，跟踪价格变动关注预期差。假设2023年大众品企业毛利率恢复至2019年水平，可见主要大众品企业均有不错的业绩弹性，其中千禾味业（603027）、安琪酵母（600298）、立高食品（300973）、中炬高新（600872）、甘源食品（002991）、日辰股份（603755）、东鹏饮料（605499）的业绩弹性相对较大。

投资建议：展望2023年，疫后时代开启，经济复苏可期，消费信心重塑。

1)白酒板块我们认为2023年将类似2014年，并逐渐过渡到新一轮上行周期，首推高端酒，并关注地产酒板块的阶段性机会，核心推荐：泸州老窖（000568）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、贵州茅台（600519）、古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）、迎驾贡酒（603198）、口子窖（603589）。2)大众品板块聚焦两条主线，餐饮链从预期渐入表观兑现期，成本端下行大势所趋。核心推荐：千禾味业、立高食品、安琪酵母、日辰股份、甘源食品、绝味食品（603517）、味知香（605089）、东鹏饮料、安井食品（603345）、重庆啤酒（600132）、燕京啤酒（000729）。

风险提示：测算误差、经济复苏情况不及预期、疫情反复、食品安全、原材料价格风险、渠道拓展不及预期。

声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

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